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普益标准基于自身获取公开资料和此前机构调研反馈，就《资管新规》 （后称《意见》）对银行理财业务发展的资金募集、运营管理、投资配 置等三个大的方面做相应解析，以飨各合作机构。 信托案例专题研究。一、资金募集（一）过渡期新老划断问题为确保平稳过渡，《意见》充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和 规模，兼顾增量资管产品的合理发行，提出按照“新老划断”原则设置过渡期。过渡期设置为“自 《意见》发布之日起至 2020 年底”，相比《征求意见稿》而言，延长了一年半的时间，给予金融 机构更为充足的整改和转型时间。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合《意见》的规定；为 接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应 当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。

据悉，汝州农商行不服河南省汝州市人民法院的民事判决，向河南省平顶山市中级人民法院提起上诉。二审期间，当事人没有提交新证据。于是，矛头指向了电（信）汇凭证。汝州农商行认为其不存在任何过错，不应返还平安牧业任何款项。汝州农商行将平安牧业账户中的120万元款项转出属实，在转款过程中，汝州农商行工作人员认真核对了平安牧业在汝州农商行预留的印鉴，有平安牧业的法定代表人盖章，并加盖有平安牧业的财务印章，并核对了平安牧业指定的账户才予以转款，在整个转款过程中，汝州农商行不存在任何过错，对于平安牧业所诉的损失，汝州农商行不应承担责任。

但针对过渡期新老划断问题，监管并未进一步明确，为维持市场稳定，还需有进一步的配套 政策说明。（二）保本理财逐步消亡明确资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构不得开展表内资管业务；针对银行发行 的资产管理产品，特指非保本银行理财产品。《意见》明确，在《意见》发布之日起至 2020 年底的过渡期内，金融机构发行的新产品需符 合《意见》相关规定，意味银行新发行的保本理财正式寿终正寝。关于为接续存量产品所投资的 未到期资产情况，《意见》明确金融机构可以发行老产品对接，以维持必要的流动性和市场稳定， 但必须严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减。

另一方面，在资产管理产品统一报送部分，《意见》相对于《征求意见稿》仍未给出具体的 资产管理产品统计制度，在目前多类型产品共存的情况下，统一标准的制定较为困难。预计资产 管理产品统计制度将在调整期后半程给出具体意见。三、投资配置（一）非标准化债权资产去留问题

三重预期修正引致近期市场巨震。2018年9月底以来，全球金融市场进入新一轮的风险释放阶段，美债收益率飙升，新兴市场货币急贬，全球股市普遍下跌，风险偏好全面下降。我们认为，近期市场急速变化背后的核心逻辑在于三重“预期修正”：一是对长期利率通道的预期修正。9月27日预期之内的加息却伴随着预期之外的鹰派言论，美联储对实际利率区位的判断明显要高于市场认知，市场一次性调整认知带来了美债收益率点位的急速上升和收益率曲线的加快陡峭，这种短期粗暴的“Priced-in”过程引发了市场对未来金融环境的深切担忧。二是对中美贸易博弈的预期修正。中美贸易摩擦正处于以时间换空间的关键阶段，市场情绪的时间敏感性极强，在2019年年初“2000亿”税率上升之前，中美斡旋的时间窗口正在逐渐收窄，市场恐慌情绪的持续发酵难以自抑。三是对实体经济复苏的预期修正。贸易保护主义对实体经济的真实冲击虽然滞后，但不会缺席，IMF在10月新发布的《全球经济展望》中首次发出了悲观警告，将2018年和2019年全球经济增长预期下调0.2个百分点，将贸易增长预期下调超过0.5个百分点，引发市场对经济增长未来的普遍担忧。

胡友联表示，上海银行还将充分利用多渠道资源以及客户、渠道等方面的综合优势，通过旗下上银国际（深圳）公司发起设立上银科创基金。基金将落户新片区，聚焦于集成电路、人工智能、生物医药、民用航空、新能源汽车等战略重点产业，以支持新片区新型研发机构和优质创新型企业为目标，为新片区内科创企业金融赋能。